瑞銀：基建需求引致水泥業二三月復蘇

　　受政府經濟刺激措施帶來的需求推動，水泥行業獲得重估，但新增產能較大構成主要風險。

　　瑞銀2月10日發布中國水泥業最新統計數據分析，根據CEIC統計數據，08年中國水泥產出達13.8億噸，年比增長2.4%，表觀消耗量達13.6億噸，年比上漲3%。12月份表觀消耗年比上升1.7%，環比上升20個基點。瑞銀認為，政府首批1000億元人民幣刺激方案或多或少已產生效應。

　　瑞銀認為需求面應能提供更多有利因素。預計09年2月份及3月份，水泥行業將有更多有利的需求促動因素：更多的基建項目應開始啟動，基建機械企業訂單將強勁增多，貸款也將大幅上場。瑞銀認為需求恢復可能比市場預期提前，且勢頭更為強勁。

　　瑞銀認為09年行業風險在于供應面。根據中國水泥協會的初步統計，新增NDR(新型干法回轉窯)水泥熟料產能約近1.5億噸，也即新增1.9億噸水泥產能，而在08年僅有6000噸舊產能關停。產能凈增為1.3億噸，約占08年產出的9%強。瑞銀認為，盡管實際數字可能低于統計數據，新增產能大增應是該行業面臨的主要風險。

　　政府出臺經濟刺激方案，由此帶來更明確的需求前景，這導致水泥行業獲得重估。瑞銀認為，只要新產能控制在合理范圍內，此行業重估具可持續性。

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