人民幣升值重燃“融資銅”熱情專家稱時機尚未成熟

近期，隨著人民幣的快速升值，金屬融資的利潤空間得以擴大，“融資銅”的需求可能再次啟動。不過，專家稱，目前全球銅需求依然萎靡不振，銀行也收縮審批，“融資銅”重出江湖的難度較大。 

自7月份以來，人民幣兌美元即期匯率已累計上升約2.6%，9月至今，人民幣已升值近2%。有部分業(yè)內(nèi)人士稱，人民幣持續(xù)升值，融資銅需求恐將再度升溫。 

“從理論上講，隨著人民幣快速升值，將擴大金屬融資的利潤空間，融資需求可能再次啟動。近期上海保稅庫庫存大幅增加，就是一個證明。”業(yè)內(nèi)人士向記者表示。 

“融資銅”的操作流程如下：企業(yè)在銀行開具延期付款美元信用證，購入進口銅，再將進口銅在國內(nèi)市場拋出，就可將資金套現(xiàn)。這些資金可在90天或180天后償還，企業(yè)相當于獲得一筆短期貸款。 

對于“融資銅”的存在，新世紀期貨研究中心經(jīng)理吳凌表示，“只要對資金的需求存在，"融資銅"就會存在。在目前的情況下，法律沒有禁止，只要需求出現(xiàn)，就會有大量的人做。目前，人民幣升值帶來融資成本降低，的確是一個利好因素。以房地產(chǎn)企業(yè)為代表的資金緊張的行業(yè)或許會將目光再度投向"融資銅"。” 

專家： “融資銅”復出有困難 

盡管人民幣升值有利于“融資銅”重出江湖，但專家稱，全球銅需求萎靡，銀行收縮審批都將成為影響“融資銅”復興的因素。 

“按照人民幣升值的趨勢，"融資銅"交易應該出現(xiàn)猛增，但是近期不斷可以聽到各銀行均在收縮明年的"融資銅"審批，甚至有些銀行已經(jīng)壓縮或者減少了部分企業(yè)的融資量。”東亞期貨分析師賈錚表示。 

“融資銅”的操作流程類似滾雪球一般，如果后續(xù)資金無法保證，那么企業(yè)必須減少銅持有量來償還貸款，短時間內(nèi)將會加速“融資銅”流入現(xiàn)貨市場，對市場造成壓力。而外媒近日的報道又提到，目前國內(nèi)保稅庫的銅庫存量，已經(jīng)超過100萬噸，創(chuàng)出歷史新高。如此之大的數(shù)量，如果涌入國內(nèi)的現(xiàn)貨市場，將會令已經(jīng)處于消費淡季的銅價承受巨大的壓力。 

從需求上來看，中國銅10月的消費呈現(xiàn)出負值，同比下降達10%，為2011年下半年來最差的月份，國內(nèi)消費情況不佳也反映在價格之上。 

“在需求低迷，銅價低位運行的當下，如果"融資銅"再受到銀行調(diào)控影響大量流入市場，那么銅價就不排除將會再下一個臺階的可能了。同時，可以觀察到的是，Codelco（全球最大的銅生產(chǎn)商）目前與中國談判2013年的銅長單升水必將下調(diào)，且幅度可能為9%，這也從一個方面驗證了市場對于明年中國的需求同樣的不樂觀。”賈錚告訴記者。 

光大期貨分析師許勇其表示，下游銅加工行業(yè)消費增長放緩，開工率下降、新訂單下降、去庫存仍在進行中，實體企業(yè)在經(jīng)濟弱勢環(huán)境下的表現(xiàn)壓制了精銅的進口需求。再者，在弱經(jīng)濟周期環(huán)境下，銀行壞賬撥備增加，減少企業(yè)授信規(guī)模，縮短授信周期，壓縮了金屬融資操作的操作利潤空間。與此同時，央行更多地采用正逆回購的手段增加短期貨幣投放，進而增加了企業(yè)短期融資通道。因而，“融資融”大行其道的時機似乎還未成熟。