電力供需矛盾趨緩

     G華靖公布的業績快報顯示，2005年主營業務收入30.56億元，同比增長28.55%；實現凈利潤3.79億元，同比增長15.5%；每股收益0.674元。公司表示，收入增長受益于發電量大增與煤電聯動，但公司所屬火電企業煤炭質量下降及價格上升等因素提高了成本，影響了公司利潤的增長。 
　　火電公司將繼續分化 

　　分析人士認為，受機組利用率回落和煤價上漲等因素影響，2005年電力行業整體業績有所下滑，今年水電行業值得期待，而火電行業則重在選股。 

　　在公布業績預告的火電公司中，已有長源電力等6家公司盈利預減，華銀電力等3家出現虧損。這些公司均表示，由于電煤價格上漲，經營成本上升導致業績下滑。 

　　中信證券認為，除電煤價格整體高位運行外，在2003年和2004年電力供需持續緊張的高峰后，2005年電力供給能力增速高于發電需求增速，電力行業機組利用率出現明顯的回落，也導致了電力行業整體盈利能力相對前年進一步下降。2006年將是我國電力供需狀況的轉折點，電力供需矛盾將會大幅緩解。對于電力行業中的火電行業，年機組利用小時數將很有可能繼續下降，成為最大的負面因素；而困擾電力行業兩年的電煤價格整體小幅回落，則成為火電企業的利好因素。 

　　在電煤價格回落與火電機組利用率下降的博弈中，火電企業有可能會經歷一個洗牌的過程。投資者需要關注毛利率對煤價更為敏感的火電上市公司，如電煤價格最高區域火電類上市公司，G申能、深能源A等股票。另外，坑口電力上市公司也不少投資機會，如漳澤電力、內蒙華電等股票。 

　　水電成本優勢逐步顯現 

　　但是，水電企業開始復蘇，三峽水利、文山電力均預增50%以上。文山電力表示，2005年度內公司募集資金投資的兩個電站相繼投產，使得發電量大幅上升，而且公司網內負荷增長較快，供電量、售電量同步大幅增長，盈利能力進一步增強。 

　　中信證券認為，今年水電行業值得期待。2005年新開工電站規模超過1億千瓦，投產規模超過6000萬千瓦。大規模發電項目連續投產，對緩解電力供應緊張局面的貢獻很大。 

　　屬于清潔能源的水電行業符合國家“十一五”規劃的政策引導方向，但投資者選擇水電股應關注幾個方面。其一，水電行業機組利用率比較平穩，業績主要受裝機容量增長的影響。其二，水電企業作為一次能源企業應當享有溢價，盡管溢價需要收入的提升才能體現收益的增長，但從一個較長的周期來看，水電成本優勢有可能進一步擴大。其三，電力競價上網對原本電價就比較低的水電企業來說是一個長期利好，未來其競爭優勢將得到充分體現。投資者應關注增長明確的水電類公司，如G長電、桂冠電力和黔源電力等個股。