中國需求預期仍存金屬短期反彈可期

周四LME銅開盤9480美元，早盤回落至低點9311美元，紐約時段收回跌幅，報收于9515美元。漲50點，漲幅0.53%。LME鋅報收于2474美元。跌20點，跌幅0.80%。

在北非及中東亂局日益升溫的背景下，國際油價急速飆升，日元、瑞郎等避險貨幣表現強勁，市場強烈的風險規避情緒推升瑞郎兌美元周四紐約時段早盤刷新歷史新高。而紐約商品交易所的4月原油期貨再次突破100美元/桶，刷新至103.41美元/桶。我們今日重復昨日的分析邏輯，由于此次原油的上漲是受到地緣政治的影響，反而帶來了投資者對于避險需求的上升，這對商品將形成壓力，短期內，油價對于商品市場的風向標作用無從體現，原油價格對于商品參考作用有限。

中國1月進口精煉銅24.56萬噸，同比上升25%。這主要受到以下因素影響：1、承接12月，年底不少企業信用證額度未用完，很多企業用進口金屬沖抵信用額度；2、雖然進口盈利為負，但相對于12月時，進口虧損出現好轉，在下游需求不差的情況下，進行了部分補庫存；3、與未來上海期貨交易所開展的保稅區交割業務有一定關系。當然，國內的需求旺季以及補庫存因素依然存在。

綜合上述分析，我們可以得出結論，銅價目前的走勢是2方面的博弈：1、政局不穩定，避險情緒上升；2、中國需求旺季以及補庫存要求。另外還有一些小的因素。我們認為，這兩方面使得目前銅價沒有大幅下跌的理由。所以還是承接昨日的分析觀點，雖然60日均線很重要，但外盤60日均線可以破，這個頂部只能算是60日均線的頂部，還不能算轉勢。

LME銅方面，昨日早盤反彈較弱，5日級別反彈后，價格再度下行，創出新低。但今日行情有所變化，LME銅的30分和60分級別都出現了底背離，我們預計目前的反彈將持續到周一以后。

現貨市場方面，上海1#電解銅報價71050-71300元，較上日跌50元。LME方面，銅庫存比上日增加975噸至412675噸。

國內市場方面，昨日依然表現較弱。但我們認為今日價格將出現反彈。雖然形態仍然很差，但少量多頭可以參與。同時，據市場傳言，國內3月和4月將大面積提升電價，對鋁的生產成本帶來影響，鋁應該是近期可以考慮的穩定投資品種。操作上，今日輕倉多頭，以有效跌穿60日均線作為止損位。穩健投資者還是以觀望為主。