國際銅價將回復高位

全球主要央行繼續大開貨幣閘門的行動有助于推升金屬價格，但這并不僅僅是唯一的動力，更大的動力源(600405,股吧)在于中國正努力穩定經濟增長局面，這對銅而言，尤其如此。 

為了對抗經濟下滑，中國老一屆的政府領導班子出臺了若干經濟刺激計劃，比如9月份時，發改委批復了萬億基建項目，包括13個公路建設項目、7個港口、航道項目和主要城市的軌道交通建設。而且，中國還將繼續推進“十二五”期間保障性住房計劃，這一計劃要求到2015年，建成3600萬套保障房，截至去年，該計劃剛完成了1000萬套。 

除了上述財政政策會對以銅為代表的金屬需求施以積極的影響外，中國央行也采取了貨幣寬松的辦法來刺激經濟，于今年6月和7月下調存款準備金率并降息。現在，最新的經濟數據顯示，中國經濟可能已重回增長軌道。 

如果經濟動力增強，那么毫無疑問，中國會增加金屬的進口量。 

以銅為例，在今年5月中旬到8月中旬這段中國經濟表現不佳的時期，貿易商對銅的進口有所抑制，在6月到8月的這三個月里，平均月進口量為35.6萬噸，而之前5個月的月平均進口量達到43.1萬噸。 

總體而言，中國的大量進口對價格有強烈的支撐。只不過，貿易商會選擇價格相對較低時買入，因而進口統計數據往往比采購行為延遲兩到三個月。 

從供給面而言，銅供給緊張的局面已經持續3年了，根據國際銅研究小組的預測，今年的缺口可能達到歷史最高的42.6萬噸，不過，這一緊張局面應該在短期內就能得到緩解。 

這是因為，有大規模的新礦將要進入開發階段，而現有的銅礦產能還將進一步提高。在某種程度上，這已經成為現實了。今年夏天時，由于擔心銅價大幅下挫，許多計劃開工的項目延期或擱置，影響最大的就是澳大利亞必和必拓的奧林匹克壩擴張項目的延期開工。 

奧林匹克壩項目是世界上第一大鈾礦、第四大銅礦、第五大金礦。項目擴產后，奧林匹克壩項目是世界最大的礦山，銅礦年產量將從原始的23.5萬噸增加到75萬噸。 

所以，該項目的延期會使市場在中長期內都可能遭遇緊急的供給不足，如果再趕上需求增長速度快于供給的增長速度，那么這種陣發性的供不應求可能就將表現得更加明顯，這繼而產生的供給瓶頸最終將推升價格。所以，我們相信，銅不久后將回復高位，而且還可能延續到明年。 

金屬：海關數據顯示，11月廢銅進口47萬噸，環比增20.5%，主要原因一是10月國慶放假一周，二是年底中國廢銅采購商的需求量明顯增大。 

據了解，中國廢銅供應嚴重不足，建議采購商適量采用進口廢銅作生產原料。現在宏觀面企穩回升的跡象越來越明顯，大多企業都可能逐步復蘇，年底廢銅的進口量可能會持續處在相對較高的水平。 

南非標準銀行：在基本金屬中，銅的表現將是最好的。中國11月的進口廢銅并未用于充當融資工具，而都是指向了真實的消費需求