銅價(jià)短期或轉(zhuǎn)為偏弱運(yùn)行

4月14日，當(dāng)日銅價(jià)白天繼續(xù)橫盤(pán)整理，夜間銅價(jià)承壓回落。倫銅3月當(dāng)日收?qǐng)?bào)于5945美元/噸，較4月13日下跌39美元/噸，跌幅0.65%；滬銅1506合約13日下午收于42860元/噸，較前一日下跌820元/噸，跌幅1.88%；當(dāng)日夜盤(pán)收?qǐng)?bào)于42960元/噸，較當(dāng)天日盤(pán)反彈100元/噸，較前一夜盤(pán)下跌400元/噸。

宏觀面，在上周五夜間，美聯(lián)儲(chǔ)公布的3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意大幅不及預(yù)期，失業(yè)率也表現(xiàn)較差，制造業(yè)人口為2013年7月以來(lái)首次下跌，勞動(dòng)參與率創(chuàng)下1978年以來(lái)最低，受此沖擊，美元指數(shù)當(dāng)時(shí)突然跳水式下跌，而且在本周一也保持跌勢(shì)。由于3月美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)意外惡化，也導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期有所延后，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為或推遲至3-4季度。

中期邏輯：整體維持弱勢(shì)依依然是核心判斷，其核心因素基本面弱勢(shì)仍在進(jìn)一強(qiáng)化，尤其庫(kù)存數(shù)據(jù)仍在持續(xù)增加，而2014年下半年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜的主要原因就是低庫(kù)存+高升水，是制約銅價(jià)下行的主要原因，目前庫(kù)存的持續(xù)增加對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生較大的壓力。但從長(zhǎng)期供需情況來(lái)看，供需平衡走向過(guò)剩的預(yù)期和主要因素目前尚未發(fā)生明顯的變化。另外，后期美元指數(shù)可能再次對(duì)銅價(jià)形成壓力。

應(yīng)對(duì)策略：由于中國(guó)3月社會(huì)融資規(guī)模大幅低于預(yù)期，M2增速也有所回落，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)今年一季度經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期普遍調(diào)低。受宏觀因素打壓，銅價(jià)在白天交易時(shí)段出現(xiàn)顯著下跌。不過(guò)由于美國(guó)3月零售數(shù)據(jù)增速表現(xiàn)較差，同時(shí)IMF也下調(diào)了美國(guó)2015年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，令美元指數(shù)意外大幅下跌，從而刺激銅價(jià)有所反彈，但整體表現(xiàn)仍然較弱勢(shì)。預(yù)計(jì)滬銅主力短期或偏弱運(yùn)行，關(guān)注滬銅主力短期能否重返43000元/噸一線上方。

升貼水方面，銅現(xiàn)貨升水繼續(xù)收窄，4月14日?qǐng)?bào)于升水45元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水4月14日回落至10美元/噸左右；美國(guó)自由市場(chǎng)現(xiàn)貨升水維持在137.5美元/噸。

庫(kù)存方面，LME庫(kù)存4月13日數(shù)據(jù)為337500噸，較前一交易日增加3700噸庫(kù)存；COMEX庫(kù)存4月14日數(shù)據(jù)為25138噸，較前一交易日減少117噸；上海期貨交易所庫(kù)存4月10日數(shù)據(jù)顯示為240775噸，較前一周減少5881噸。

持倉(cāng)上，LME3月銅4月13日持倉(cāng)為381026手，較前一交易日減少903手。滬銅主力合約4月14日持倉(cāng)387860手，較前一交易日增加10634手。根據(jù)CFTC銅持倉(cāng)報(bào)告，4月7日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭58765手，非商業(yè)空頭63761手，因而非商業(yè)凈空頭4996手，較前一周增加671手凈空頭。