中國鋼鐵業或進入整合拐點

   近日，鋼鐵業的并購消息頻傳，先有寶鋼與包鋼的戰略合作，后有武鋼重組昆鋼的協議，同時還傳出武鋼推進與攀鋼戰略合作的消息。龍頭鋼鐵國企引出的如此紅火的并購局面，是否意味著中國鋼鐵業進入了整合的拐點？

    的確，目前中國鋼鐵企業在內因和外因上都存在購并的迫切要求，一個較佳的并購時間窗口，正在為國內鋼企打開。

    在外因上，國際鐵礦石企業抓住中國鋼企對鐵礦石的剛性需求大做文章，礦石價格年年飛漲，而國內鋼企之間的聯系如同一盤散沙，對于國際鐵礦石價格談判幾乎沒有太大的影響力。國內鋼企通過并購形成數家巨型鋼鐵集團，對于礦石談判的話語權和定價能力的提升至關重要。更有專家指出，目前國際鐵礦石巨頭的產業集中度還不到30%，一旦其整合加速，資源壟斷性更高，對國內鋼企的價格壓力將更加難以想象。此消息并非空穴來風，如必和必拓、淡水河谷近年來在并購市場上屢有大動作，鋼企上游行業的一場整合地震隨時有可能爆發。

    而在內因上，在當前資本市場持續向好的局面下，鋼鐵業的確迎來了一個并購良機。長期以來，中央政府與地方政府的利益不一致，成為國內鋼企并購的最大難題。但目前鋼鐵企業間的并購乃至戰略合作的消息，都能給公司股票在二級市場的價格帶來火箭式提升，這種資產溢價也許將平衡各方利益，產生雙贏結果。

    目前，整個鋼鐵行業的平均市盈率約在12—13倍，僅僅占整個A股市場平均市盈率的0.3左右。鋼鐵企業可以借助資本市場展開整合，從而推動整個鋼鐵業資產價格的合理提升。

    在國企數量占80%的鋼鐵行業中，借整合并購來搶占地盤的手段依舊困難重重，原因或許如一些行業分析員私下對記者講的那樣：在目前國內絕大多數鋼鐵企業日子都過得不錯的情況下，雙方都沒有市場化并購的動力，除非有政府力量強行干預；而“牛不喝水強按頭”的結果，便可能形成盈利能力的低下和“1＋1<2”的效果。某券商首席行業分析師認為，2003年某些鋼鐵企業非市場化的合并至今仍帶來許多問題，實質性的重組進展并不大。他甚至認為，如果不堅持市場化并購，國內鋼企大規模合并一旦展開，反而可能意味著鋼鐵業發展頭部的到來。

    從這個角度上看，鋼鐵企業在產生并購渴望的同時，應該仔細考慮整合后如何最大化地釋放雙方的生產力，產業集中度畢竟僅僅是一種手段，提高鋼企競爭力和盈利能力才是各方都期盼的終極目標。