去庫存活動進行時短期維持上漲

宏觀面上看貨幣政策將在二季度呈現越來越寬松，而大宗商品的低價位也是最近幾年新低，鎳價存在修復上行的概率越來越大。隨著時間窗口的后移，價格將繼續呈現上行的趨勢。近期主要受到國內交割品牌有限和鎳礦存量驟降的支撐，滬鎳和無錫之間價差仍然較大。整體來看，由于升水減少，市場作為套息交易部分的隱性庫存將被釋放出來，但會隨著我國去庫存活動有所緩解，價格重心仍會逐步上行。倫鎳走勢正處于強勢之中，中短期內倫鎳將繼續走強，短期目標將在1.46萬，支撐位1.35萬。

美指下滑 我國政策刺激預期強

周一發布的調查顯示，4月歐元區制造業PMI終值52.0，連續22個月處于擴張區間，3月為52.2。多數歐元區國家PMI均在擴張區間，法國和希臘均處萎縮區間，希臘還創22個月新低。最新發布的報告中，歐盟將2015年歐元區19國GDP整體增長由2月預期的1.3%上調至1.5%。歐盟委員會認為歐央行QE對經濟和金融系統“影響顯著，超出預期”，希臘政府的不作為將拖累希臘經濟，但“希臘退歐不予考慮”。另外，3月美國工廠新訂單錄得八個月來最大單月漲幅，受助于對運輸設備的需求急增，但在美元走強的大背景下，潛在趨勢仍然疲弱。美國3月貿易帳逆差創2008年以來新高，環比增幅43.1%更是創下18年新高。貿易逆差擴大主要受進口大幅增長影響，數據大幅不及預期意味著美國一季度GDP或遭下修。中國方面，受新訂單分項指數大幅下滑拖累，匯豐4月中國制造業PMI終值連續第二個月低于榮枯線，且創出12個月新低。國內需求低迷抑制企業產出，分析認為，政府仍需出臺更多刺激政策來確保經濟增速保持在7%左右。

國內中高鎳礦存量驟降

全球最大的礦企必和必拓稱哥倫比亞Cerro Matoso鎳礦的工會罷工迫使公司對一些客戶宣布遭遇不可抗力。自4月14日以來，工會工人阻斷了通往Cerro Matoso鎳鐵礦和加工廠的路，抗議必和必拓將工作時間從8小時改為12小時。工人們表示他們計劃繼續舉行罷工。Cerro Matoso礦場的非法工會罷工和封堵工廠設施，礦場降低了產能。

數據顯示，截至4.30中國國內主要港口鎳礦庫存為1751萬噸，較四月初的1791萬噸，減少40萬噸。其中，連云港521萬噸，天津港310萬噸，鐵山港240萬噸。由于多種因素，港口有相當大一部分鎳礦目前難以自由流通，目前包括港口鎳礦在內，國內中高鎳礦存量在一千萬噸左右，如果每個月消耗約兩百五十萬噸，可消耗四個月左右。另外菲律賓鎳礦出貨量增加，預計未來一段時間主要港口鎳礦庫存量很難出現趨勢性減少。

鎳鐵低庫存使現貨交易活躍

上海現貨市場鎳報價在101800-104700元/噸，大漲2100元/噸，金川鎳的成交價格在104700元/噸左右，俄鎳成交在101800元/噸左右。國內現貨市場鎳價持續上漲，金川大幅上調出廠價格，金川鎳現貨成交較無錫主力合約升水居高不下，俄鎳貨源充足，較難成交。國內下游開始補庫，成交量改善。 短期盡管礦山復工的跡象明顯，但國內鎳鐵廠低庫存以及新開生產線依舊會帶來需求。

LME庫存增加趨勢有望改變

LME鎳庫存4月份的表現讓人大跌眼鏡，至4月30日增加至44.5萬噸，較3月底增加1.2萬噸。主要原因一是低估了非交易所電解鎳庫存量；二是大型綠地鎳項目現金成本低，仍處在產量爬升過程中。預計未來一段時間內，仍難以看到LME鎳庫存出現持續大幅減少的態勢。從LME鎳庫存及中國國內鎳金屬庫存變化趨勢看，當前全球鎳供需格局仍呈現較明顯的過剩特征，但這一特征將隨著中國去庫存活動的持續而有所緩解，最近兩周LME庫存都是逐步在減少，目前最新庫存444060噸。

另外商務部周一發布，馬來西亞貿工部稱應國內產業的申請，決定對來自中國大陸、芬蘭、法國、中國臺灣地區、中國香港、日本、印尼、韓國以及越南等9個國家或地區的冷軋不銹鋼發起反傾銷調查。據了解2014年中國出口馬來西亞不銹鋼4.92萬噸,以300系為主。

后市展望

宏觀面上看貨幣政策將在二季度呈現越來越寬松，而大宗商品的低價位也是最近幾年新低，鎳價存在修復上行的概率越來越大。隨著時間窗口的后移，價格將繼續呈現上行的趨勢。近期主要受到國內交割品牌有限和鎳礦存量驟降的支撐，滬鎳和無錫之間價差仍然較大。整體來看，由于升水減少，市場作為套息交易部分的隱性庫存將被釋放出來，但會隨著我國去庫存活動有所緩解，價格重心仍會逐步上行。倫鎳走勢正處于強勢之中，中短期內倫鎳將繼續走強，短期目標將在1.46萬，國內11.3萬。