銅價繼續(xù)維持小幅整理態(tài)勢

經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇動能略有加強。9月財新中國制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。8月25日，央行降準(zhǔn)降息。

銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預(yù)期促使銅價波動。

其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)上行趨緩。黃金價格繼續(xù)回落。中國固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速持續(xù)攀升。中

現(xiàn)貨價格：昨日，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水30元/噸-升水30元/噸，平水銅成交價格38920元/噸-39120元/噸，升水銅成交價格38960元/噸-39160元/噸。滬期銅開盤即現(xiàn)弱勢，盤初持貨商因出貨意愿不強，報價持堅于貼水30元/噸-升水20元/噸，供需拉鋸明顯成交受制；而盤中滬期銅大幅下泄，跌穿39000元/噸后，市場成交逐步好轉(zhuǎn)，市場報價小幅上升，主流至貼水30元/噸-升水30元/噸，低價成交一度活躍，但始終因持貨商挺價意愿較高，市場貨源較少，中間商低價入市，成交一般。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，美國9月咨商會領(lǐng)先指標(biāo)和成屋銷售。

7、重要行業(yè)新聞：全球礦業(yè)巨頭必和必拓產(chǎn)量報告顯示，第三季度公司銅礦產(chǎn)量同比下降3%至37.7萬金屬噸，環(huán)比產(chǎn)量下降13%。產(chǎn)量下降主要由于旗下最大礦山Escondida受品位大幅下降而產(chǎn)量下滑。

小結(jié)

1至9月中國新開工面積增速反彈至-12.6%，明顯高于上月的-16.8%。這說明商品房銷售面積增速連續(xù)反彈7個月之后終于傳遞到了新開工層面。雖然固定投資總量數(shù)據(jù)依舊疲弱，但是我們已經(jīng)看到消費和房地產(chǎn)出現(xiàn)了微弱的改善。預(yù)計未來央行繼續(xù)降息和降準(zhǔn)，這將對經(jīng)濟產(chǎn)生一些短期的支撐，盡管在長期影響有限。銅的下游或有一定的程度的好轉(zhuǎn)，但是受供應(yīng)壓力較大的影響，銅價將繼續(xù)維持小幅整理的態(tài)勢。