缺乏需求拉動(dòng)，鋅價(jià)尚處于蟄伏期，短期謹(jǐn)慎觀望

根據(jù)SMM調(diào)研，4月鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率為81.6%，環(huán)比上升10.1個(gè)百分點(diǎn)。4月，華北地區(qū)受到環(huán)保檢查影響，天津地區(qū)鍍鋅管廠企業(yè)受到影響尤其明顯。不過(guò)由于部分企業(yè)夜間開(kāi)工，對(duì)實(shí)際開(kāi)工率影響不大，4月鍍鋅開(kāi)工仍穩(wěn)步上升。雖然4月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)疲軟，但鍍鋅板卷出口訂單平穩(wěn)，加之家電產(chǎn)銷穩(wěn)增，維持較高增速，支撐鍍鋅板卷廠開(kāi)工，鞍鋼等大型廠家維持正常生產(chǎn)。另外一方面，鍍鋅結(jié)構(gòu)件廠開(kāi)工水平較高。受高鐵、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)訂單提振，大中型鍍鋅管廠開(kāi)工穩(wěn)步復(fù)蘇，甚至維持滿產(chǎn)水平。“四交四直”特高壓工程全面開(kāi)工，電力需求增長(zhǎng)遞增，帶動(dòng)鍍鋅結(jié)構(gòu)件需求。但值得注意的是，大中型廠家應(yīng)收賬款期長(zhǎng)、資金壓力大等問(wèn)題仍然顯著，而且今年房地產(chǎn)相關(guān)類結(jié)構(gòu)件板塊，需求依舊萎靡。據(jù)SMM近期調(diào)研顯示，國(guó)內(nèi)4月壓鑄鋅合金企業(yè)開(kāi)工率為63.5%，環(huán)比上升7個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)SMM了解，整體來(lái)看，4月份壓鑄鋅合金企業(yè)生產(chǎn)情況繼續(xù)有所好轉(zhuǎn)，開(kāi)工率基本擺脫春節(jié)后的疲弱狀態(tài)，恢復(fù)至正常水平。其中，有企業(yè)反映4月在國(guó)家相關(guān)房地產(chǎn)政策的支撐下，水暖、裝飾等相關(guān)訂單有所回暖，不過(guò)這一現(xiàn)象暫時(shí)只是個(gè)別地區(qū)現(xiàn)象，尚未在全國(guó)范圍內(nèi)有全面回暖的明顯跡象。拉鏈、服飾方面訂單表現(xiàn)較為平穩(wěn)，較去年同期變化不大。值得注意的是，有較多外貿(mào)出口比例比較大的企業(yè)反映，4-5月份出口訂單表現(xiàn)較為疲弱，下游客戶新訂單較少。據(jù)SMM調(diào)研顯示，4月份出了個(gè)別大型企業(yè)保持較高庫(kù)存水平外，中小型企業(yè)多保持1周以內(nèi)庫(kù)存，更多以1-2天庫(kù)存為主，因此可以看出，為了降低原料庫(kù)存資金占用，企業(yè)多以按需采購(gòu)為主。

5月25日滬鋅主力由1507合約移倉(cāng)至1508合約，同時(shí)，LME因英國(guó)春季銀行假期而休市一天，雖然缺乏外盤指引，但是滬鋅主力在當(dāng)日夜盤卻大幅反彈，一度漲至16700元/噸。盡管市場(chǎng)對(duì)未來(lái)有更多的寬松政策預(yù)期，但是對(duì)于實(shí)體企業(yè)而言也僅停留在政策預(yù)期上，并未拉動(dòng)實(shí)際需求。雖然鋅價(jià)短期內(nèi)出現(xiàn)反彈，但是現(xiàn)階段鋅下游需求不力，目前并未到鋅價(jià)趨勢(shì)性上漲啟動(dòng)的時(shí)候，尚處于蟄伏期。鋅價(jià)目前尚未擺脫前期相對(duì)低位的運(yùn)行區(qū)間，并且需要觀察LME外盤回歸后鋅價(jià)進(jìn)一步的走勢(shì)，建議投資者短期謹(jǐn)慎觀望。