高盛：中國國儲局為何不急于收銅

高盛集團(Goldman Sachs)周二(2月10日)公布的最新研究報告指出，中國國儲局收儲一直是影響銅市場的一股重要力量，2014年國儲局收購了大約40-70萬噸銅。預計2015年國儲局仍將收購大約20萬噸銅，不過可能會耐心等待價格進一步下跌之后再采取行動。

中國國家儲備局在行業內的影響力非常重大，2009年國儲局曾通過購買大量現貨庫存來提高銅價。

銅價目前低于2014年均價17%，較2014年3月份和11月份低點也下跌11%。高盛指出，這意味著國儲局去年收銅多花了大約5-8億美元，按當前價格相當于8-15萬噸。

中國之所以對銅進行收儲，是因為國內資源不足，同時廢銅市場不夠成熟，導致每年銅消費量的70%都依賴進口，占到全球供應的1/3以上。

雖然國儲局的收儲策略和活動并不對外公開，根據高盛的分析，從歷史來看，國儲局傾向于在邊際產商虧損的時候進行收儲，比如2014年。

高盛在報告中指出，當前銅處于一個罕見的成本下降時期，主要推動因素是美元升值、能源和其他大宗商品價格下跌，但在當前環境下，國儲局可能會耐心等待更低的價格。

高盛在報告中寫道，“銅的開采成本還將進一步下跌，使得戰略收儲價相對于當前的生產成本在事后看來顯得過于高昂，”。

高盛預計國儲局可能會等價格跌到略高于每噸5000美元的價格再進行收購。

目前高盛對銅未來12個月的目標價是每噸5200美元，但這一預測值“面臨嚴重的下調風險”。高盛擔心銅生產成本的下降幅度可能超出預期，同時中國需求可能低于預測值。事實上，高盛預計未來6-8周銅庫存將會大幅上升。