銅價(jià)高位不穩(wěn)月內(nèi)或回調(diào)

前期受QE3影響，倫銅強(qiáng)勢(shì)拉漲，重返8200美元上方。但隨著時(shí)間的推移，QE3實(shí)質(zhì)影響并沒有立刻反映出來，且缺乏其他配合政策出臺(tái)，再加上基本面的顯著利空，銅價(jià)上漲乏力，沖高回落，持續(xù)于8200美元附近窄幅震蕩。筆者認(rèn)為，在10月底前政策面相對(duì)真空，基本面力量將使得價(jià)格有回調(diào)預(yù)期。雖然幅度有待商榷，但在價(jià)格上方強(qiáng)勢(shì)施壓的情況下，可嘗試中短線拋空操作。 

前期發(fā)改委集中披露已批復(fù)一些地方的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，其實(shí)這些建設(shè)在過去幾個(gè)月已陸續(xù)批復(fù)，所以這些投資并非會(huì)在9、10月份集中顯現(xiàn)。所以目前評(píng)測(cè)在四季度初期，這些建設(shè)難以推動(dòng)銅消費(fèi)。8月電力電纜產(chǎn)量352萬千米，同比增加13.08%。月度值相比，電線電纜產(chǎn)量平穩(wěn)，未有任何異動(dòng)。從電線企業(yè)采購情況來看，無論是7、8月價(jià)格低迷時(shí)，還是9月價(jià)格大漲時(shí)，消費(fèi)企業(yè)始終按需采購，對(duì)于后期的悲觀使得企業(yè)不愿加大庫存存儲(chǔ)量。而價(jià)格反彈后，消費(fèi)企業(yè)也普遍畏高觀望，逢低采購或其他情緒在今年未有展現(xiàn)。消費(fèi)企業(yè)今年開工率明顯低于同期水平，月度開工水平未超過85%的情況，這屬于近幾年罕見的特征。 

電線電纜的需求與國民經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，如汽車、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)等較大板塊都不同程度的涉及使用電線電纜。從全社會(huì)用電量水平來看，后期經(jīng)濟(jì)發(fā)展不容樂觀。將工業(yè)增加值同比與社會(huì)用電量同比進(jìn)行對(duì)比，目前水平是2008年以來的低值，且今年長期以來的低位徘徊更是讓人去擔(dān)憂整體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況，間接全方位影響電線電纜的需求。 

8月汽車銷售量雖有所轉(zhuǎn)好，但這很大程度是受季節(jié)性以及廠家大舉促銷影響,是否能持續(xù)好轉(zhuǎn)有待觀察。房地產(chǎn)方面更是因調(diào)控政策未有松動(dòng)。雖然因?yàn)閹齑媾c新供應(yīng)的銜接出現(xiàn)間隔，配合似有寬松的貨幣預(yù)期，第四季度房價(jià)有回升預(yù)期，但房價(jià)的漲跌與新開工率并非高度相關(guān)。如果調(diào)控不變，開發(fā)商受到制約，至少今年內(nèi)難見房地產(chǎn)對(duì)于金屬的消費(fèi)提振。 

整體而言，社會(huì)用電量同比低位，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況欠佳，增幅大幅回落。這使得涉獵各大經(jīng)濟(jì)板塊的電線電纜消費(fèi)出現(xiàn)明顯的低迷狀態(tài)。雖然汽車銷售略有轉(zhuǎn)好，房價(jià)有增加預(yù)期，地方投資規(guī)劃雖出臺(tái)，但這些或是持續(xù)轉(zhuǎn)好缺乏預(yù)期，或是較難直接拉動(dòng)新建項(xiàng)目，或是建設(shè)期無限拖延，總之，至少在今年年內(nèi)看不到其對(duì)于電線電纜消費(fèi)的帶動(dòng)。因此，銅整體消費(fèi)難有明顯改善，且從時(shí)間角度考慮也多是消費(fèi)低谷，整體評(píng)價(jià)不看好年內(nèi)銅消費(fèi)的回暖。 

國內(nèi)國慶長假期間，銅價(jià)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。節(jié)后國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)處于貼水100元/噸水平，消費(fèi)企業(yè)依舊謹(jǐn)慎，市場(chǎng)成交量難有改善。雖然LME取消倉單占庫存比例重新回升至24%附近，但由于庫存總量偏低，即使庫存流出對(duì)于基本面改變也不會(huì)太大。當(dāng)然此或與基金移倉有關(guān)，但筆者預(yù)計(jì)基金在10月內(nèi)不會(huì)強(qiáng)勢(shì)影響價(jià)格。整體來看，與前期迅猛拉漲相比，近期銅價(jià)從8400美元回落后，處于8100美元附近震蕩的尷尬走勢(shì)。上漲明顯乏力，下跌需要?jiǎng)右颉９P者認(rèn)為，近期可以小額試探性拋空，止于10月底，在此之前從盤面來看有下跌空間存在。但鑒于前期所言缺乏動(dòng)因，則目前現(xiàn)行試探性入場(chǎng)為宜。