工程機(jī)械行業(yè)：季節(jié)性因素推動(dòng)銷售好轉(zhuǎn)

中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)公布，2009年1月份挖掘機(jī)總銷量同比下降42%，環(huán)比下降37%，輪式裝載機(jī)銷量同比下降57%，環(huán)比下降54%。按可比工作日比較（以剔除春節(jié)的影響），挖掘機(jī)銷量同比下降29%，月環(huán)比下降23%，輪式裝載機(jī)銷量同比下降47%，月環(huán)比下降44%。雖然1月份這兩種產(chǎn)品的出口情況進(jìn)一步惡化，但是按工作日計(jì)算的國(guó)內(nèi)銷售狀況比12月份略有好轉(zhuǎn)：挖掘機(jī)和輪式裝載機(jī)1月份銷售的同比增幅分別為-26%和-48%，12月份銷售的同比增幅分別為-35%和-49%。
我們通過(guò)分銷商了解到的最新消息顯示，隨著金融狀況放松，最近其客戶開(kāi)始來(lái)店內(nèi)購(gòu)買工程機(jī)械產(chǎn)品，需求正在小幅復(fù)蘇。
在生產(chǎn)方面，一些企業(yè)表示，由于庫(kù)存已處于較高水平且即將到來(lái)的3、4月份銷售旺季的需求可預(yù)見(jiàn)性較低，春節(jié)后產(chǎn)能利用率仍處于較低水平。
對(duì)國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇持謹(jǐn)慎看法；出口仍然疲弱
我們認(rèn)為2009年初以來(lái)工程機(jī)械國(guó)內(nèi)銷售狀況小幅改善的原因如下：1)由于政府通過(guò)大力投資鐵路建設(shè)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，現(xiàn)有鐵路項(xiàng)目的建設(shè)活動(dòng)加速；2)行業(yè)季節(jié)性：隨著工程機(jī)械銷售旺季的臨近，我們認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月需求將增加；3)2008/2009年冬季的氣候條件較好，特別是去年受雪災(zāi)嚴(yán)重影響的華南地區(qū)。
我們維持對(duì)2009年行業(yè)潛在復(fù)蘇的謹(jǐn)慎看法，盡管季節(jié)性因素可能推高短期需求，但來(lái)自房地產(chǎn)及采礦行業(yè)的需求依然疲弱，對(duì)新興市場(chǎng)的出口可能進(jìn)一步惡化。
建議
我們對(duì)中國(guó)龍工和廣西柳工的評(píng)級(jí)為中性，對(duì)三一重工(600031)的評(píng)級(jí)為賣出。