電子元器件行業(yè)2005年下半年投資策略分析

我國臺灣地區(qū)IC、TFT、PCB和被動元件行業(yè)景氣度跟蹤預(yù)測：相關(guān)公司2004年5月指標(biāo)顯示：行業(yè)仍然在下降通道中，行業(yè)還沒有復(fù)蘇,亦不清楚谷底到來否，對2006年仍然維持悲觀態(tài)勢，由于相關(guān)企業(yè)在全球電子行業(yè)占有重要位置，相關(guān)指標(biāo)具有行業(yè)代表性。

    近期IC行業(yè)上升的評價：美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(SIA)對2005年IC銷售額預(yù)測提高6.1%，表面上是PC、手機(jī)和數(shù)碼相機(jī)等終端市場銷售情況好于預(yù)期,原因來自周期性強(qiáng)的DRAM價格的預(yù)期外的迅猛上漲，不具可持續(xù)性。因此，我認(rèn)為是短期反彈，不應(yīng)視作一種反轉(zhuǎn)或復(fù)蘇。

    玻殼行業(yè)景氣度跟蹤預(yù)測：1）市場：CRT彩管玻殼出口市場中東受挫，出口市場再趨集中于美國和歐盟，遭受反傾銷風(fēng)險加大，國內(nèi)市場相對穩(wěn)定；2）價格：出口彩電價格平均價格降幅卻達(dá)兩成，部分彩管企業(yè)停產(chǎn)，國內(nèi)玻殼價格有5%之內(nèi)的下降空間，毛利率下降。

    電光源行業(yè)成長模式存在隱患：僅以浙江省節(jié)能燈行業(yè)為例，在2005年1-2月，出口額增長64.7%和出口價格下降2.3%。延續(xù)連續(xù)4年出口量增價減，這種依賴出口（浙江陽光80%產(chǎn)品出口）的擴(kuò)張模式在當(dāng)前國際環(huán)境下并非長久之策。

　　投資策略：對IC、TFT、PCB和被動元件，國內(nèi)上市公司產(chǎn)品自主研發(fā)能力較弱，在國內(nèi)市場國際化條件下，在行業(yè)景氣度上升時，獲利能力遠(yuǎn)弱于國際大廠和我國臺灣同業(yè)，在景氣度下降時，國內(nèi)上市公司業(yè)績則同步大幅度下降，長期投資建議為中性；2）我們建議重點(diǎn)關(guān)注那些產(chǎn)品更新速度較慢，勞動密集，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移充分，具有正確細(xì)分市場上的公司，這是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢所在。

　　估值：國內(nèi)電子元器件企業(yè)已經(jīng)淪為制造業(yè)，資本投資大，利潤和和回報率卻比傳統(tǒng)行業(yè)低，成長性較差，相對其它行業(yè)，目前總體整體仍被高估，理性資金不應(yīng)按照國外科技類企業(yè)p/e去估值。