銅價小幅回落不改區間整理態勢

經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。9月財新中國制造業指數繼續走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。

銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

其他指標驗證：美元指數反彈。黃金價格小幅回落。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速持續攀升。中國上證指數上行放緩，創業板和中小板指數走弱。

現貨價格：昨日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水60元/噸-升水10元/噸，平水銅成交價格39430元/噸-39570元/噸，升水銅成交價格39460元/噸-39650元/噸。中國公布經濟數據偏弱，滬期銅小幅下跌，早盤持貨商試圖將現銅維持在小幅升水，無奈市場少人響應，加之市場部分交割貨源流出，整體供應壓力較大，隨即快速調降報價，現銅升水收窄，近午間已全線貼水出貨，中間商缺乏投機空間，下游觀望居多，周一特征較為明顯。

近期重要經濟數據：美國9月營建許可與新屋開工。

重要行業新聞：智利銅礦產商Antofagasta Plc執行長稱，該公司已經減少擴產活動，這是今年節省約1.6億美元資金計劃的一部分。

小結

中國第三季度經濟增長率下降至6.9%，為2009年以來首次低于官方的7%目標，但高于6.8%的市場預期。美國10月住宅建筑商信心指數上漲3點，升至64點，創2005年10月以來最高值。美國經濟弱勢復蘇的格局始終未變，中國經濟下行趨勢始終未變。銅的需求端基本上分歧較少，即未來不會太好，但是供給端是否減產仍有一定的不確定性。短期內銅價依舊在37000至41000區間運行，很難突破這個區間。策略上，等待高賣或者低買的機會。