下游需求后勁不足，鋅價(jià)短期或繼續(xù)筑底

五礦資源預(yù)測(cè)2018年前鋅產(chǎn)量將下降，因投資14億美元的鋅礦被推遲，同時(shí)現(xiàn)有礦床將關(guān)閉。本周三，五礦資源墨爾本首席執(zhí)行官澳大利亞昆士蘭州Dugald River將于2018年上半年投產(chǎn)，年產(chǎn)量大約16萬(wàn)噸。五礦資源原本預(yù)計(jì)該礦將于2015年底投產(chǎn)，年產(chǎn)22萬(wàn)噸。澳大利亞最大的露天鋅礦——Century礦山在運(yùn)營(yíng)16年之后將于本月末關(guān)停，到2017年，市場(chǎng)供應(yīng)將減少190萬(wàn)噸。分析師估計(jì)最早2016年礦山損耗將超過(guò)新增產(chǎn)量。此外，泰克資源的Duck Pond礦于今年6月30日已經(jīng)停止運(yùn)作，愛(ài)爾蘭Lisheen礦將于11月停止運(yùn)作，而新建項(xiàng)目的推遲將使得礦山閉坑的影響放大。印度鋅業(yè)7月20日公布其2016財(cái)年第一季度(2015年4月1日-2015年6月30日)生產(chǎn)業(yè)績(jī)。第一季度中，該公司鋅、鉛金屬產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)35%，27%達(dá)到18.7萬(wàn)噸和2.7萬(wàn)噸。第一季度鋅鉛產(chǎn)量與2015財(cái)年第四季度(2015年1月1日-2015年3月31日)產(chǎn)量相比分別下降14%和17%，主要是因?yàn)楣居?jì)劃內(nèi)的減產(chǎn)。根據(jù)富寶資訊近期的調(diào)研結(jié)果，受制環(huán)保及傳統(tǒng)淡季因素影響，7月份粗鋅冶煉閑置產(chǎn)能擴(kuò)大，30家受訪企業(yè)平均開(kāi)工僅4成左右。環(huán)保較往年更嚴(yán)，云南紅河等地粗鋅冶煉廠多停產(chǎn)。河北地區(qū)粗鋅企業(yè)呈現(xiàn)小作坊經(jīng)營(yíng)，該類型企業(yè)環(huán)保設(shè)施差，但因分布撒，多打“游擊戰(zhàn)”。

除中國(guó)市場(chǎng)外，全球從鋅精礦到精煉鋅的供不應(yīng)求格局仍然存在。中國(guó)的供需平衡仍是主導(dǎo)市場(chǎng)的關(guān)鍵。而前瞻看，2015年下半年，國(guó)內(nèi)鋅精礦維持上半年高進(jìn)口情況，而精煉鋅維持較高開(kāi)工水平的情況下，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端增長(zhǎng)仍將增長(zhǎng)，但考慮到上半年已經(jīng)處于較高開(kāi)工率及下半年新項(xiàng)目有限，供應(yīng)量總體供應(yīng)有限。但與此同時(shí)，需求端盡管在1-6月恢復(fù)不足，或者遠(yuǎn)低于預(yù)期，但下半年房地產(chǎn)及基建的拉動(dòng)，環(huán)比增加概率較大。所以，無(wú)論從年度的供需平衡還是從月度的供需平衡來(lái)看，都將向著供不應(yīng)求的方向轉(zhuǎn)變。

近期美聯(lián)儲(chǔ)陸續(xù)公布FOMC會(huì)議紀(jì)要以及美國(guó)商務(wù)部公布二季度美國(guó)GDP，美元指數(shù)同時(shí)也再度反彈走高，從而不僅遏制住了鋅價(jià)本周二的反彈跡象，甚至令其幾乎回吐了當(dāng)時(shí)反彈的全部漲幅，且7月30日下午A股尾盤的跳水也再度拖累了鋅價(jià)的表現(xiàn)。整體來(lái)看，鋅價(jià)雖然下方的下跌空間有限，但是目前下游企業(yè)的采購(gòu)較前期僅稍有起色，但是數(shù)量仍然較少，缺乏繼續(xù)改善的后勁，預(yù)計(jì)鋅價(jià)短期仍處在筑底過(guò)程中，滬鋅主力或維持在區(qū)間14500-15200元/噸內(nèi)震蕩整理。