銅價弱勢初現(xiàn)但回調(diào)不會很快

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇重拾動能，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能略有加強(qiáng)，失業(yè)率呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中國制造業(yè)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費(fèi)略有好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，尤其是房地產(chǎn)市場風(fēng)險較大。

2、各國政策取向：7月30日美聯(lián)儲再次縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至250億美元。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國高層明確表態(tài)7.5%的增速是下限，3月19日國務(wù)院常務(wù)會議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，之后央行兩次定向降準(zhǔn)。38個城市已經(jīng)放開房地產(chǎn)限購。

3、銅價運(yùn)行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。前期銅價反彈的主要原因是中國政府高層在外交場合強(qiáng)調(diào)保增長，市場情緒從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為相對樂觀，且現(xiàn)貨供應(yīng)并不過剩。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)小幅回調(diào)。黃金白銀下跌趨緩，黃金略強(qiáng)于白銀。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落。中國上證指數(shù)突破上行，房地產(chǎn)與金融板塊波動較大。

5、現(xiàn)貨價格：9月3日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水100元/噸至升水230元/噸，平水銅成交價格50250元/噸-50450元/噸，升水銅成交價格50300元/噸-50550元/噸。滬期銅探低回升，持貨商維穩(wěn)昨日升水水平出貨，供應(yīng)充裕，品牌多樣，市場逢低成交略有改善，因部分大型下游開始節(jié)前逐漸備貨，中間商入市積極性一般，整體供需表現(xiàn)僵持。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，日本央行和歐洲央行公布利率決定，美國8月ADP就業(yè)、7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)、8月30日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)。

7、重要行業(yè)新聞：中鋁旗下位于秘魯?shù)腡oromocho礦場今年將生產(chǎn)80,000-85,000噸銅，之前預(yù)估為100,000-120,000噸。

美聯(lián)儲今天公布了最新的褐皮書報告，各地方聯(lián)儲均報稱其所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動溫和到適度增長。消費(fèi)者支出均微幅到適度增長，其中汽車銷售相關(guān)支出的增長速度最快。俄羅斯總統(tǒng)普京與烏克蘭總統(tǒng)波羅申科已在周三簽署了停火協(xié)議大綱。數(shù)據(jù)方面，7月份美國工廠產(chǎn)品訂單躍升10.5%，符合預(yù)期，主要是因?yàn)樯逃蔑w機(jī)訂單大幅攀升。中國僅有8個城市未放松房地產(chǎn)限購，不過商業(yè)銀行不良貸款率進(jìn)一步攀升，中國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險尚未完全排除。銅供應(yīng)增速提高，隱性庫存傾向于緩慢增加。預(yù)計銅價弱勢整理，策略上，前期建議的空單謹(jǐn)慎持有，逢高做空，不殺跌。