專家分析：鋼鐵下游行業利潤普降５０％以上

江南金融研究所杜麗虹分析認為，鐵礦石漲價后，鋼鐵下游行業下游利潤普降50%以上。

－－家電平均凈利潤下降60% 鋼材價格約占家電行業可變成本的20－30%，在沒有任何轉嫁能力的情況下，若上游板鋼價格上漲10%，則行業平均凈利潤下降90%，毛利潤率下降24個百分點，凈利潤率下降19個百分點；若板鋼價格上漲6%，則行業平均凈利潤下降60%，毛利潤率下降16個百分點，凈利潤率下降12個百分點，其中小家電下降幅度較小，在10－20%之間，美的、科龍在40%左右，海爾、格力、春蘭都在50%以上。

在成本轉嫁方面，2005年家電價格能否上調是一個問題。如果價格能上浮2%，則在鋼材漲價10%的情況下，行業平均凈利潤會下降20%，其中小家電利潤下降在5%以內，美的、科龍在10%以內，格力、海爾、春蘭在20%以內。

－－工程機械平均凈利潤下降78% 鋼材在工程機械行業原料成本中所占比例較高，部分企業已經達到90%以上，平均在70%左右，隨產品精細化和自動化程度的提高而降低。

在鋼材成本上升10%的情況下，行業平均凈利潤下降100%以上，毛利潤率下降52個百分點，凈利潤率下降35個百分點；若能將一半成本因素轉嫁，即價格提升5%左右，則行業平均凈利潤下降20%，毛利潤率和凈利潤率都下降11個百分點。

在鋼材成本上升6%的情況下，行業平均凈利潤下降78%，毛利潤率下降31個百分點，凈利潤率下降21個百分點；若能將一半成本因素轉嫁，即價格提升3%左右，則行業平均凈利潤下降12%，毛利潤率和凈利潤率均下降07個百分點。

此外，不同企業對成本沖擊的反應不同，以鋼材漲價6%計算，在產品價格不變的情況下，盡管行業整體平均凈利潤下降78%，但三一重工和中聯重科的利潤下降幅度在20%以內，桂柳工為33%，山推股份為40%；而如果產品價格能夠上漲3%，則中聯重科和三一重工的成本因素將被完全抵消，桂柳工下降4%，山推下降8%。

－－汽車毛利率下降29個點 汽車行業也是用鋼大戶，其中鋼板成本在整車制造中所占比重不是很大，但對于底盤生產商和其他一些零部件生產商的影響則比較大，平均來說鋼材成本占原材料成本的40－50%。

在板材成本上升10%的情況下，行業平均凈利潤下降70%，毛利潤率下降29個點，凈利潤率下降2個點；在成本上升6%的情況下，行業平均凈利潤下降54%，毛利潤率下降17個點，凈利潤率下降12個點。

與家電和機械行業一樣，成本上升對不同企業的沖擊是很不同的。在鋼材價格上升6%的情況下，對利潤率較好的一汽的沖擊幾乎可以忽略，上汽8%，長安汽車20%，東風汽車24%，但利潤狀況較差的夏利和福田汽車則將可能出現虧損。此外，零部件行業受沖擊程度普遍較高，威孚高科凈利潤下降54%。

在成本轉嫁方面，由于國內汽車市場整體面臨較大競爭壓力，價格上漲空間幾乎沒有，因此，轉嫁可能性較小。

－－造船將受較大沖擊 A股上市的造船企業只有三家，平均來說鋼材成本約占總原料成本的20%左右，但由于造船行業的凈利潤率較低，因此鋼材漲價對三家公司的沖擊還是較大的。

即使上游鋼鐵企業只把一半成本因素轉嫁，即鋼材價格只上升3%，廣船國際也面臨虧損威脅；

對江南重工，在鋼材價格上升3%時，公司凈利潤下降20%，鋼材價格上漲6%時，凈利潤下降42%，鋼材價格漲幅達到10%時，凈利潤下降70%；

對滬東重機，在鋼材價格上升3%時，公司凈利潤下降9%，鋼材價格上漲6%時，凈利潤下降19%，鋼材價格上漲10%時，凈利潤下降30%。

盡管鋼材價格上升對公司利潤影響較大，但只要最終產品價格能夠上升1%，則滬東重機的成本因素就基本可以抵消，江南重工的利潤下降也在5%左右。

－－集裝箱漲價2%即可抵消成本 鋼材成本約占中集原料成本的40%，當板材漲價10%時，公司凈利潤下降42%，毛利潤率下降38個百分點，凈利潤率下降32個百分點；當鋼材價格上升6%時，公司凈利潤下降25%，毛利潤率下降23個百分點，凈利潤率下降19個百分點；若鋼材價格只上漲3%，則凈利潤降幅縮小到13%。

從成本轉嫁角度看，在鋼材成本上漲6%的情況下，2%的價格上漲能夠基本抵消成本因素。

－－房地產影響相對較小 在房地產行業中，主要成本來自地價，鋼材成本所占比例不到10%。在這種背景下10%的鋼材漲價意味著行業平均17%的凈利潤下降，此時，毛利潤率下降07個百分點，凈利潤率下降05個百分點；在鋼材價格上漲6%的情景下，行業平均凈利潤下降10%，其中萬科下降2%，浙江廣廈下降37%；不過建筑用鋼的上漲空間較小，實際漲幅可能在3%以下，此時，對行業整體的利潤影響在5%以內。

至于成本的轉嫁，房地產行業的價格主要由需求因素決定，更多受宏觀政策影響。