工程機械：行業的最新情況及其簡要分析

08年工程機械行業將保持快速發展。我們相信許多投資者普遍擔心在宏觀緊縮政策出臺的背景下，工程機械行業在2008年會出現類似04、05年的行業不景氣。但是，我們仍然認為在我國基建投資保持較高水平、工程機械產品競爭力大幅提升和出口快速增長的情況下，2008年至2010年工程機械行業仍將保持較快的發展速度。中文版深度報告現已出版。

　　得益于政府大量的基建預算。我們認為宏觀緊縮政策可能會導致08年中國經濟的增長放緩。但是，我們認為緊縮政策不會對基礎建設投資帶來嚴重的影響，政府大量的基建預算保證了基建投資將保持在較高的水平上。我國日漸提高的基建投資(尤其是鐵路建設投資的加速)將大大的促進工程機械行業的發展。

　　出口市場潛力巨大。我們認為工程機械行業在我國經濟模式由低端加工貿易為主向高端行業轉移中發揮至關重要的作用。我們相信政府的目標是推動國內機械制造企業的產品技術革新、質量提高以及在全球市場中競爭實力的不斷壯大。我們認為出口增長強勁也將成為全行業發展提速的重要動力之一。

　　行業增長強勁。除儀器儀表行業的增速在20％左右，2007年1-10月份主要機械子行業的銷售收入增速均保持在30％以上，工程機械的增速最快，銷售收入增速保持在40％以上。同時，2007年1-9月，工程機械行業出口總額同比增長72％至61.6億美元，進口同比增長26％至36.4億美元。

　　估值。我們相信我國主流工程機械企業目前面臨著千載難逢的大發展機遇，不但國內市場蓬勃發展，國外巨大的市場也開始向中國企業敞開大門。目前，除去處于微利狀態的徐工科技之外，08年工程機械行業的市盈率估值多在26.7倍的區間，09年平均市盈率估值則多在18.6倍的區間，08-09年凈資產收益率預計將維持在26％的水平。估值不高，我們對工程機械板塊維持優于大市評級。