金屬鋁基本面仍然疲軟，預計鋁價仍將呈弱勢震蕩

氧化鋁上游供給充足，下游需求乏力，產量增加，供給充足，后期或將承壓下跌。上游氧化鋁產量仍在高位，氧化鋁現貨價格也是呈穩定小幅下跌趨勢。中國轉向馬來西亞和澳大利亞等國進口了大量的鋁土礦，因此供給方面仍然充足。而冶煉廠由于鋁價低迷陸續有減產的預期，將對氧化鋁價格造成壓力，氧化鋁價格或仍有下調空間。

電解鋁高位的產量和消費的疲軟使得庫存增加而對價格持續形成壓力，若產量并未有實質性大幅減少，需求起色緩慢，未來鋁價仍難見到大幅上漲，預計震蕩下滑的概率較大；若有實質性減產或者需求有明顯好轉跡象則震蕩筑底的概率較大。鋁冶煉行業效益自2013年以來首次實現扭虧為盈，企業間盈利水平存在較大差異，這將有利于行業的結構升級和落后產能淘汰，但或預示著鋁價仍有下降空間。

下游需求方面，國內需求仍未見起色，主要增長點在出口方面。這與我們之前的國內產能過剩，需求疲軟，鋁企逐漸轉向對外出口來消化過剩產量的觀點相符。但由于過半鋁需求在國內市場，更重要的是需要找到國內的新的增長點。否則隨著國際關系的復雜化，未來出口是否會受到反傾銷等抑制是個問題。

具體下游需求跌勢逐漸走緩，正在醞釀緩慢筑底回升。從房地產方面來看，下游消費未見回暖，但已有逐漸駐底回升的態勢。6月房地產銷售面積好轉，同比增加4%，新開工面積雖然仍然是負增長，但差距有所縮小。房地產開發投資完成額繼續增加但增幅縮小。電力電纜的產量環比小幅增加，同比卻減少量6%。電網基建投資完成額環比增加至1636億元，同比減少幅度下降，就快趕上去年同期水平，預計后期投資完成額增速會繼續加快。總體而言，下游的投資和需求均有駐底回暖之勢，加上政府或將繼續加快投資和項目的進展，以維持經濟增長，所以后期需求若駐底好轉，對鋁價有一定支撐。

宏觀經濟方面，美元數據較好，加息預期使得大宗商品整體承壓。結合基本面來看，產量持續增加，需求尚未恢復，預計后期仍將呈震蕩偏弱態勢。若無明顯利好消息，8月預計仍將震蕩走弱，建議觀望。后期建議繼續關注產能和產量變動和下游需求情況。