銅價繼續折騰在7月低點附近

要點

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。10月財新中國制造業指數未繼續惡化，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。10月23日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力依舊較大，汽車銷售改善改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數沖高回落。黃金價格整理。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速再度回落。中國上證指數上行趨緩，創業板和中小板指數上行受阻。

5、銅現貨價格：11月11日，當月合約報升水20元/噸-升水70元/噸，平水銅成交價格37420元/噸-37540元/噸，升水銅成交價格37440元/噸-37580元/噸。持貨商挺價心態較昨日有所增加，早間伴隨開盤走高，持貨商亦較昨日拉高20元/噸左右報價，主流報升水20元/噸-升水70元/噸，但因市場貨源充足抑制整體成交，第二交易時段，盤面階梯下滑，市場仍乏人響應，好銅升水小幅下調，成交重心逐步下沉，投機氛圍減弱，下游仍顯被動。

6、近期重要經濟數據：今日，歐元區9月工業產出，11月7日當周初請失業金人數。

7、重要行業新聞：中國10月進口銅和銅材420,000噸，同比增加5%，而環比為減少8.7%。1-10月，中國累計進口銅和銅材3,820,000噸，同比下滑4.2%。

小結

昨日公布的10月中國經濟數據顯示，房地產銷售再次走弱，新開工面積增速再次回落，跌幅擴大，汽車銷售面積增速超過13%，主要是受小排量汽車購置稅減免政策的刺激。總量上，固定資產投資增速繼續下滑，但是下滑的步伐放緩。貨幣政策和財政政策將會更加積極，這在心理層面對大宗商品期貨價格具有一定的支撐作用。銅價下行壓力略有緩解，關注7月低點附近的表現。策略上，可以嘗試逢低輕倉試多，設好止損。